零食行业“大变局”：谁猛打价钱战，谁撑不住了？

　　作家 | 燕辞格

　　剪辑 | 以安

　　一场席卷零食行业的洗牌正在加快。

　　7月17日晚间，过去的“高端零食第一股”良品铺子发布公告，拟引入武汉长江海外贸易集团投资，后者出资14.9亿元拿下良品铺子29.99%股权，走动完成后将成为公司控股鞭策，其背后的武汉国资委成为公司本色限度东说念主。

　　爱零食线下门店，图/爱零食官网

　　这一事件清楚了三只松鼠骑虎难下的处境。一方面，公司急于通过外延式推广赢得限制效应；另一方面，快速推广下又缺少对被收购标的的深度整合才气。

　　从生意情势角度，三只松鼠面对的根底挑战在于，如安在保捏品牌调性的同期，稳健零食行业的新竞争状貌。公司擅长的品牌运营和互联网营销，在量贩零食的“价钱战”中无法阐明。

　　从财务角度看，三只松鼠的转型成本也在连续飞腾。

　　2025年一季度，三只松鼠录得营收37.23亿元，同比增长仅2.13%，录得归母包摄净利润2.39亿元，同比着落22.46%，而销售用度却高达6.95亿元，占营收18.7%，较昨年同期的16.26%权贵进步，高于行业平均水平，但研发用度仅有564万，同比增长仅3%。

　　不丢脸出，三只松鼠销售用度率仍然高企，研发用度增长有限，这种插足结构很难相沿“超等供应链公司”的计较。

　　03 万店时间，好想来和鸣鸣很忙格杀价钱战

　　在传统零食物牌堕入窘境的同期，以鸣鸣很忙和好想来为代表的量贩零食物牌，正在用“万店限制”重新界说行业竞争的游戏方法。

　　据鸣鸣很忙招股书，放荡2024年底，公司门店数达14394家，隐痛宇宙1224个县，县城隐痛率达到66%。其中，约58%的门店位于县城与州里，深度渗入下千里商场。而万辰集团旗下的好想来品牌，在营门店数一样也跳跃1万家。

　　通过限制效应，量贩零食玩家们赢得更大的成本上风。

　　据公开贵寓，量贩零食店能够将商品涨价率从传统零卖的2倍裁减至1.5倍，平均价钱比线下超市渠说念的同类居品低廉约25%。这种价钱上风的开首，主若是供应链的“去中间化”和限制采购的议价才气。

　　但另一方面，跟着门店密度的进步、成本的压缩，同质化竞争愈发热烈。

　　据极海品牌监测数据，好想来有55%的门店踱步在三四线城市，其中有一半都面对着来自鸣鸣很忙1km以内的平直竞争。这种“兵戎再会”的竞争态势，不仅压缩了单店利润空间，也加重了价钱战的蔓延。

　　量贩零食情势过度依赖限制效应，缺少信得过的护城河。零食的圭臬化进程更高，一朝价钱上风不再，耗尽者很容易转向其他渠说念。

　　同期，陋劣的利润率意味在价钱战眼前，企业更容易堕入升天。

　　据鸣鸣很忙招股书，公司2024年毛利率仅为7.6%，比拟传统零食物牌的30%傍边毛利率，应付风险的缓冲空间更小。据万辰集团2024年年报，公司净利率仅为1.87%，鸣鸣很忙2024年净利率也仅为2.1%。

　　永久来看，量贩零食面对好多挑战——门店密度接近弥散后的增长瓶颈、加盟商盈利才气着落导致的体系不踏实、以及食物安全等运营风险的放大。

　　但无可质疑的是，量贩零食的快速推广正在重塑零食行业生态。

　　从耗尽者角度看，这场变革带来了显着的福利——更低的价钱、更方便的购买渠说念、更丰富的居品采用，但同期也带来了新的问题——居品同质化严重、品性狼藉不王人、品牌默契繁杂等。

　　预测异日，零食行业的竞争将愈加复杂和多元化，信得过的胜者将是那些能够在成本限度、居品改换、渠说念后果、用户体验等多个维度已毕均衡的企业。

　　传统零食物牌要么稳健新的竞争方法，要么面对掉队的风险。而量贩零食物牌则需要在追求限制的同期，念念考奈何构建可捏续的竞争上风。无论奈何，变局还是无法逆转。

　　三只松鼠2024年用度变化，图/三只松鼠2024年报

　　概括来看，三只松鼠的转型策略大要过于激进，且要点不够明晰。

　　此前，公司独创东说念主章燎原建议“全品类+全渠说念”的策略，试图从坚果品牌转向“超等供应链公司”。为此，三只松鼠密集推出了33个子品牌，涵盖宠物食物、咖啡、致使卫生巾等品类。

　　这种“摊大饼”式的推广，不仅分散公司资源插足及元气心灵，也让耗尽者对品牌定位产生困惑。

　　一个典型的案例是，三只松鼠与爱零食的收购闹剧。2024年10月，公司文告拟以不跳跃2亿元收购爱零食，试图通过这一并购快速进入量贩零食赛说念。但是，只是8个月后，这一收购就因“中枢条件未达成一致”而闭幕。据媒体报说念，两边在估值、限度权等关键问题上存在不合，最终导致息争翻脸。

　　良品铺子线下门店，图/良品铺子官网

　　组织层面的泛动也在加重。

　　上述修订由良品铺子另一位独创东说念主杨银芬主导。2023年11月，董事长杨红春退位，杨银芬继任，立时对良品铺子进行大限制修订。

　　2025年3月，杨银芬辞去董事长、总司理职务，由程虹担任新董事长。4月，杨红春重新出任总司理。这种高层的通常变动，反馈出公司里面对于策略方针的不合和不笃定性。

　　从2025年上半年的财报中，能够看出良品铺子仍未解脱修订带来的问题。据公告，良品铺子称上半年升天原因主要有三点：

　　最初，良品铺子仍捏续对居品进行优化和诊治，部分居品的售价下调及居品结构的诊治影响毛利率；其次，良品铺子仍捏续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数着落使得销售限制同比着落；临了，线上渠说念流量用度飞腾，销售限制及净利润较上年同期着落。

　　在这次股权变更的公告中，良品铺子的阐释展示出对行业变革的默契：“这不是一次简便的股权走动，而是为下个十年的发展，提前布局中枢竞争力”。良品铺子提到，引入产业与老本资源，是为了“应付行业发展新阶段、主动寻求变革的策略升级”。

　　02 三只松鼠困于转型

　　比拟良品铺子的溃逃，三只松鼠的窘境更多体刻下转型历程中的骑虎难下。这家也曾的“零食第一股”，正在履历从互联网品牌向全渠说念零卖商的艰深转型。

　　数据层面，三只松鼠的阐明似乎还算亮眼。据公司2024年年报，营收106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%。

　　问题在于，这种增长很猛进程上依赖于渠说念推广和品类延迟，而非中枢竞争力的进步。

　　2024年，三只松鼠抖音抖音渠说念收入同比暴涨180%，明星贾乃亮参与的单场直播破亿，“19.9元10包夏威夷果”等促销居品爆火。

　　但增长之下，三只松鼠2024年销售用度高企，愈加依赖网红直播，“坚果”品牌的默契及居品矩阵，并未产生更多变化。此外，对于三只松鼠转型极为蹙迫的线下门店数目，从2022年的561家降至333家，捏续萎缩。

　　良品铺子2025半年度事迹预报，图/良品铺子上市公司公告

　　重压之下，独创团队及投资东说念主纷纷萌发退意。

　　这次股权变更，由良品铺子独创东说念主杨红春手脚实控东说念主的，宁波汉意创业投资结伴企业（有限结伴）偏激一致活动东说念主宁波良品投资惩处有限公司，差别向长江国贸转让18.01%及2.99%股份，套现10.46亿元。

　　此外，投资良品铺子长达10余年的当天老本，则向长江国贸转让所捏的8.99%股份，4.45亿元。

　　最终，长江国贸以14.9亿元拿下良品铺子29.99%股权，成为公司新任控股鞭策。

　　回望良品铺子的明后技术，这个价钱已算得上十分“实惠”。2020年上市后，良品铺子股价曾达到85.22元的巅峰，市值一度闭塞340亿元。如今，市值挥发超280亿元，股价跌到20元以下，市值不跳跃60亿元。

　　良品铺子走下坡路的原因并不复杂。

　　面对量贩零食的价钱冲击，以及冉冉放缓的营收增长，良品铺子在2023年底驱动了17年来初次最大限制降价，300款居品平均降价22%，最高降幅达45%。据年报露馅，2024年公司累计完成500余款居品价钱下调。

　　但是，这种“降价不降质”的策略并未成效，反而进一步压缩了毛利空间。在量贩零食眼前，良品铺子的性价比仍然受到挑战。

　　永久以来，该公司依靠“精选原料、严格品控、缜密包装”构建品牌溢价，但在耗尽者日益感性确当下，这种溢价的合感性正在被质疑。当同类居品在量贩零食店的售价仅为良品铺子的六折致使更低时，耗尽者很难再为“品牌故事”买单。

　　良品铺子股权转让条约，图/良品铺子上市公司公告

　　手脚过去的国产失业零食龙头，良品铺子此番“卖身”大要逼上梁山。

　　据7月14日的事迹预报，良品铺子推断2025年半年度归母净升天达到7500万元~1.05亿元，与2024年同期的2389万归母净利润出入庞杂。

　　而早在2024年，良品铺子便已由盈转亏，全年录得归母净升天4610万元，成为2020年上市以来后的初次年度升天。

　　而在行业另一端，量贩零食物牌却呈现出截然违反的表象。

　　本年5月，量贩零食巨头鸣鸣很忙向港交所递交招股书，文告2024年公司营收393亿元，GMV达555亿元，门店数目达14394家，隐痛宇宙28个省份。

　　而鸣鸣很忙最大的竞争敌手——万辰集团则在3月份文告旗下量贩零食物牌签约门店数目超1.5万家，好想来在营门店超1万家。随后的4月，万辰集团发布的2024年报，炫夸旗下量贩零食业务在2024年录得营收323.29亿元。

　　零食玩家们“冰火两重天”的境遇，折射出行业正在履历的一场潜入变革。

　　耗尽左迁波澜下，渠说念重构正在悄然发生，传统零食物牌的溢价体系正在坍塌。以量贩情势为代表的新玩家，正用“薄利多销”的逻辑重新界说方法。

　　一场对于订价权、渠说念限度力和用户心智的争夺战正在伸开，谁能在这场变局中站稳脚跟？

　　01 热烈竞争下，良品铺子撑不住了？

　　过去“高端零食第一股”良品铺子，如今不得不弯下腰，直面品牌价值重估的倒霉历程。

　　数据摆在桌上，窘境阐明得极为直不雅。

　　2024年，良品铺子录得营收71.59亿元，同比着落11.02%，录得归母净升天4610万元，同比着落125.57%，同期迎来上市后的初次营收负增长及初次年度升天，由盈转亏。

　　2025年上半年，良品铺子更是推断归母净升天达到7500万元~1.05亿元，数额直逼2024年的全年净升天。

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背负剪辑：尉旖涵