国盛证券发布研报称，瞻望2025-2027年中国宏桥（01378）将实现归母净利217/231/250亿元，对应PE为6.8/6.4/5.9倍，保管“买入”评级。刻下时点下产能已毕及降本增效为竞争要道，公司有望通过国际拓展与高卑鄙深度赋能实现向上式增长，公司动作港股，具有领路低估值上风。

　　国盛证券主要不雅点如下：

　　事件：公司于2025年6月23日发布事迹预报，2025年上半年公司或实现净利润123.6亿元，同比增长35%。事迹同比实现大幅增长主要系铝合金居品销售价钱同比飞腾及对应销售数目同比加多，重迭电价着落所致。

　　公司事迹大幅增长主要受铝价同比增长及电价同比大幅着落所带来的老本着落所致

　　价：据SMM数据统计，舍弃6月23日，2025年上半年电解铝价钱为2.03万元/吨，同比增长2.5%；氧化铝价钱为3449元/吨，同比着落1%。

　　老本：舍弃6月20日，25H1山东自备电发电老本（含税）为0.34元/度，同比减少30%，环比减少20%。据SMM数据统计，25H1山东外购电含税电价为0.62元/度，环比减少1.1%；25Q1和25Q2云南含税电价折柳为0.44元/度和0.42元/度，环比减少4.5%。

　　利润：据SMM统计，25H1电解铝利润为2851元/吨，同比增长8%。

　　云南电解铝产能革新技俩加快推动

　　2025年3月18日，公司关停滨州宏诺72.3万吨原铝生产线技俩C系列24.1万吨产能，置换出手宏泰E系列12.147万吨、D系列11.906万吨产能。滨州市宏诺新材料有限公司年产72.3万吨原铝生产线技俩位于滨州经济技巧开发区黄河五路以南、滨博高速以西，备案产能72.3万吨（400kA电解槽666台），成立A、B、C三个系列。其中A、C两个系列48.2万吨产能属于203万吨革新退坐蓐能，C系列24.1万吨产能（400kA电解槽222台）已通盘关停。C系列24.1万吨产能（400kA电解槽222台）能源供电王人集线已悉数销毁，电解槽盖板已通盘销毁，电解槽拼装阳极炭块正在销毁，电解槽主体诱骗已销毁到位，不再具备复产条目。

株连剪辑：史丽君